当前券商资管业务正加速向主动管理转型
中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至4月末，券商私募资管产品存量规模回升至5.43万亿元（包含资管子公司，不包含私募子公司），扭转了自今年2月份以来的下降趋势。其中，以主动管理为核心的集合资管计划规模占比提升至54.07%，显示出券商资管业务在结构优化和主动管理转型方面取得显著成效。
近年来，监管部门出台多项政策规范资管行业，打破刚性兑付、消除多层嵌套、规范资金池业务，引导资管业务回归"受人之托、代人理财"的本源。在此背景下，券商持续提升主动管理能力，私募资管产品结构优化进程明显加快。
从具体数据来看，截至4月末，券商私募资管产品存量规模为5.43万亿元，较3月末增加1094.96亿元。其中，以主动管理为代表的集合资管计划规模增至2.93万亿元，较3月末增加1127.94亿元，增幅为4%，占券商私募资管总规模的比重达到54.07%，已成为业务增长的核心支柱；以通道业务为主的单一资管计划规模为2.49万亿元，较3月末下降0.13%，延续下降趋势，占比为45.93%。
从产品类型来看，固收类产品仍是券商私募资管规模增长的主要贡献力量。截至4月末，券商固收类产品规模为44770.01亿元，占比82.49%，较3月末增加1195.9亿元，增幅为2.74%；混合类产品规模为5080.28亿元，占比为9.36%；权益类产品、期货和衍生品类占比分别为7.59%和0.56%。
新发产品数据也印证了券商资管业务主动管理转型的成效。今年前4个月，券商私募资管产品合计设立规模为1341.75亿元。其中，集合资管计划合计备案规模为819.56亿元，占比61.08%；单一资管计划备案规模合计为522.19亿元，占比38.92%，业务结构优化趋势明显。
关于未来费率与收入走势，尽管今年一季度券商资管业务收入出现短期微降，但多位行业分析师普遍预计，随着规模的企稳回升，下半年券商私募资管业务有望继续保持增长态势。分析认为，随着券商存量资管业务转型逐步完成，集合资管计划规模有望企稳，参照公募基金运作的大集合产品费率调整完毕后，未来券商资管费率与收入有望实现平稳增长。
目前券商资管权益产品存量规模占比已降至较低水平，进一步下降的空间较为有限。尽管2025年以来固收市场行情明显降温，但低风险理财仍是理财市场的主流。持续丰富固收产品体系，加强"固收+"产品的发行力度，券商资管固收业务有望保持相对平稳。下半年，行业资管业务规模有望稳中有升，权益类、固收类产品均有望贡献部分规模增量。
聚焦头部券商资管公司的具体战略方向，相关负责人表示，在投资策略方面，公司固收投资秉承"低波动，稳收益"理念，强调先控回撤再挣收益，一些产品已积攒起较好的市场口碑。同时，公司亦在积极探索量化、衍生品、海外投资等多种资产策略，力争满足投资者多元需求。
值得注意的是，政策的助推也有望推动中小券商资管业务的发展。中国证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，本次修订适当提升了部分加分指标的覆盖面，将净资产收益率和经纪、投行、资管等主要业务收入加分的范围由前20名扩大到前30名，按名次加0.25分到2分不等，引导中小券商立足自身禀赋探索差异化发展道路。同时，增设了证券公司权益类资管产品管理规模等专项指标。
开源证券非银金融行业首席分析师认为，对于中小券商，上述规定加分项调整鼓励其在资管、投顾、区域投行等特色领域根据自身资源禀赋挖掘差异化、特色化发展路线。
展望未来，招商证券非银金融研究团队表示，在政策鼓励公募降费、让利投资者，被动投资流行、ETF工具化属性持续强化，以及利率中枢下滑趋势不改、债券走牛长期基础犹在等因素影响下，资管费率下滑的大势所趋。
责编：戴露露
